國內不銹鋼碳素鋼復合管需求峰值漸行漸近，廢不銹鋼碳素鋼復合管應用增多的趨勢明確：

國際經濟再平衡和去杠桿化可能會持續相當長的時間，國內經濟正處于重要的轉型升級期，不銹鋼碳素鋼復合管需求增速放緩勢在必然，不銹鋼碳素鋼復合管需求峰值漸行漸近。

隨著國內廢不銹鋼碳素鋼復合管供應量顯著上升，國內不銹鋼碳素鋼復合管生產的爐料結構存在較大的調整空間，電爐鋼產量占比上升的趨勢會越來越明顯。

廢不銹鋼碳素鋼復合管行業屬于黎明破曉前的新興產業：

鑒于國內折舊性廢不銹鋼碳素鋼復合管供應量快速釋放需要等到2015-2020年之后，短期內國內廢不銹鋼碳素鋼復合管供應量仍顯不足。因此，我們認為，現階段的國內廢不銹鋼碳素鋼復合管行業是黎明破曉前的新興產業，還需要等待國內廢不銹鋼碳素鋼復合管供應放量時點的到來。

另外。目前國內電爐鋼產量占比僅有10%左右，要上升至美國目前60%左右的水平是一個非常漫長的過程，并且支持電爐鋼發展的政策、技術和成本等方面還存在一些不確定性。

廢不銹鋼碳素鋼復合管回收處理和加工配送以及加工設備制造是關注的焦點：

國內廢不銹鋼碳素鋼復合管產業鏈的投資機會主要可以分為四類：1)廢不銹鋼碳素鋼復合管回收處理和加工配送公司，從本質上講屬于大宗商品資源類公司；2)與廢不銹鋼碳素鋼復合管回收環節伴生的投資機會還來自于UPullIt類型的舊汽車零部件超市網絡；3)生產相對靈活的電爐(短流程)不銹鋼碳素鋼復合管廠家；以及4)提供廢不銹鋼碳素鋼復合管加工處理以及電爐鋼冶煉相關設備的供應商。目前來看，廢不銹鋼碳素鋼復合管回收處理和加工配送公司的發展條件趨于成熟，市場前景廣闊，無論是回收網絡建設，還是加工處理基地建設，從"十二五"和"十三五"開始都會有明顯的成長空間。與加工處理能力相配套發展的設備供應商也會受益于廢不銹鋼碳素鋼復合管回收處理網絡建設。

投資建議：

目前國內A股市場上缺乏非常明確的廢不銹鋼碳素鋼復合管回收、加工和處理投資標的。格林美只是初步涉足廢不銹鋼碳素鋼復合管循環利用領域。港股市場上的中國金屬再生資源和齊合天地的規模相對較大，但是涵蓋混合廢金屬回收加工處理業務，并非單一從事廢不銹鋼碳素鋼復合管回收處理業務。華宏科技的廢不銹鋼碳素鋼復合管加工設備制造業成長性值得持續關注。

和海外金屬資源再生利用以及廢不銹鋼碳素鋼復合管設備制造公司相比，國內相關公司的體量普遍偏小，中長期的成長潛力巨大。

風險分析：

首先，廢不銹鋼碳素鋼復合管價格易受不銹鋼碳素鋼復合管需求狀況的影響，價格波動風險對廢不銹鋼碳素鋼復合管產業鏈上的公司都有深遠的影響。其次，廢不銹鋼碳素鋼復合管回收處理和加工配送網絡體系建設速度可能會快于廢不銹鋼碳素鋼復合管供給量增速，造成廢不銹鋼碳素鋼復合管加工產能利用率不足。

再次，不銹鋼碳素鋼復合管產能過剩拖而不決，新增廢不銹鋼碳素鋼復合管供應量釋放遲滯，工業用電價格高等因素拖累國內電爐鋼產量擴張的步伐。