隨著15CrMo合金管廠家調價和需求回暖，15CrMo合金管行業基本面改善可期。盡管板塊未來整體走強難以確定，但券商認為板塊內部的題材性投資機會仍然值得期待。

15CrMo合金管價格將穩中有升

券商看好15CrMo合金管行業的第一個理由是“15CrMo合金管價格未來預計會有所回升”。

廣發證券發布的報告表示：

4月份第一周wind15CrMo合金管行業指數上漲2.67%，跑贏滬深300指數0.03個百分點，跑贏上證綜合指數0.74個百分點。當周15CrMo合金管市場整體以盤整為主，長材表現略好于板材。國內15CrMo合金管價格綜合指數156.70，周環比上漲0.21%，其中長材漲0.24%，扁平材漲0.18%，分別收于177.90、138.30。河北15CrMo合金管和沙鋼分別小幅上調了4月上旬建筑15CrMo合金管出廠價格。

自3月份需求旺季到來，15CrMo合金管價格進入上升通道。15CrMo合金管行業3月份PMI環比大幅回升6.5%，達到49.3%，15CrMo合金管市場低迷態勢趨緩。下游需求隨著天氣轉暖以及保障房建設相繼落實而逐步趨好，加之成本走高以及15CrMo合金管廠家調價對15CrMo合金管價格支撐作用明顯，預計短期15CrMo合金管價格或將穩中有升，基本面改善可期。建議選擇性買入盈利能力強、業績確定性高的公司。

同樣認為15CrMo合金管價格后市將上漲的還有國金證券。該券商發布的報告稱：

15CrMo合金管價格4月份第一周再度上漲0.26%，至2月中旬以來已經穩步上漲3.71%；鋼礦價格的比值也小幅上行，這意味著行業利潤將在3、4月環比改善。供求方面，全國粗鋼產能利用率在3月中旬再次提升5.8個百分點至81.52%，唐山的粗鋼產能利用率在本周創近10個月以來的新高，至99.30%；經銷商的庫存也連續7周下降。這些均預示行業在旺季趨旺的概率較大。

在這樣的背景下，我們建議不妨超配15CrMo合金管股和15CrMo合金管股，繼續推薦太鋼不銹、新興鑄管、新鋼股份、華菱15CrMo合金管等，同時建議超配15CrMo合金管股，如常寶股份、金洲管道、玉龍股份、久立特材等。

季節性需求釋放

券商看好15CrMo合金管行業的第二個理由是：隨著氣溫轉暖，旺季效應下15CrMo合金管行業的需求有望改善。

申銀萬國證券發布的報告表示：3月份15CrMo合金管社會庫存自今年高位來首次下降，社會庫存下降與噸鋼毛利開始改善提示中觀經濟復蘇，同時粗鋼產能利用率已提前名義工業增加值反轉，中觀經濟復蘇信號顯現。至此，噸鋼毛利的上行已經接近2個月，季節性需求釋放對基本面改善產生支撐，預計基本面仍有改善空間，行業評級維持“看好”。

前期粗鋼產量維持低位，15CrMo合金管供給壓力減小，給予了15CrMo合金管毛利足夠的擴張空間；同時，15CrMo合金管的季節性需求釋放超出市場預期，使得15CrMo合金管價格持續上行、社會庫存不斷下降，預計季節性需求對行業基本面的支撐仍有改善空間；板塊的估值優勢仍然存在，絕對PB僅為0.88倍，還低于2008年的低點，維持行業評級至“看好”，建議重點關注低估值彈性品種，如新興鑄管、攀鋼釩鈦、寶鋼股份。

長江證券發布的報告也表示：隨著天氣逐步轉好，下游無論建筑還是制造，環比需求回暖在整個二季度都是預料之中的事情。因此，4月份15CrMo合金管價格受環比需求回暖影響繼續上漲是大概率事件。

不過長江證券提醒投資者：在目前的行業預期及估值水平下，我們傾向于認為行業這種在預期之內的環比回升尚不能作為投資尤其是獲取超額收益的理由。從我們的統計來看，4月份行業上漲的概率不大。雖然4月份基本面繼續改善，但除非超預期因素出現，已經反映預期的股價恐怕難有良好表現。

長江證券稱：基本面改善為4月份投資提供了基礎保障，但可惜的是，這種改善只能從環比上予以確認。從估值水平來看，我們傾向于認為這種環比改善已經反映在當前的股價中了，因此不構成股價上漲尤其是超額收益理由：一方面是產量同比增速能否持續改善尚不確定；另一方面，從期現價差的趨勢來看，樂觀預期有所減弱；另外，指望行業股價在歷史上表現平平的一個月出現較大幅度的超額收益難度較大。所以，我們在對4月份投資組合的選取上首要考慮的是“防御”。我們建議的投資組合為寶鋼股份、八一15CrMo合金管、華菱15CrMo合金管。